上周主計總處公布我國6月消費者物價指數（CPI）為3.59％，這不但是近幾個月以來的新高，而且使得今年上半年的CPI達到3.13％的高水準，上一次我國全年CPI超過3％是2008年全球金融海嘯的時候了。雖說目前我國的通膨情況比西方國家動輒超過7％或8％的情況好一些，但因為我國名目薪資成長很慢，只要通膨稍為上漲，可能就會造成實質薪資出現負的情況。
以今年年初公教人員加薪4％為例，這是近20年來加薪最多的一次。但去年我國的通膨為1.98％，且今年一定會超過2％，結果他們的實質薪資還是負成長。
現在大家關心的問題是，下半年通膨又會如何呢？主計總處5月下旬把今年的通膨預測調升到2.67％，1個月後央行又再調升為2.83％。那麼今年的通膨是否可能超過3％？
疫情、俄烏戰爭、中美貿易戰全球嚴重通膨的主因
首先，在國外因素方面，美國到5月為止已連續3個月CPI超過8％，6月超過8％的機率還是很高。造成今年嚴重國際通膨的主因有：
第一，過去兩年，包括美國在內的許多國家，為了拯救疫情下的經濟蕭條，大幅印製鈔票，全球流動性太多，自然造成對通膨的壓力。最近美國聯準會幾次大幅拉高利率，也是希望減少流動性來抑制通膨。
其次，俄烏戰爭造成國際能源和糧食價格大漲，最近能源價格開始下降，對通膨有一點緩解的作用。但國際缺糧的問題依然嚴重，即使俄烏戰爭結束，可能也無法解決今年烏克蘭糧食供應不足的問題。
第三，全球疫情逐漸趨緩，下半年各國的民間需求會逐漸出現，甚至不排除會有報復性消費的出現，這又會對通膨造成上漲壓力。
最後，因為美中貿易戰和俄烏戰爭，造成現在全球經貿和政治板塊一分為二。國際供應鏈也出現裂解和重組的現象，一方面過程不順利，另一方面勢必會造成廠商生產成本的增加。
上述幾個因素有短期有長期，雖然有少部分可能在短期內解決，但大部分都無法立即處理，因此今年下半年國際通膨的問題很可能依然嚴重，因此美國聯準會提高利率的速度與幅度也會同時增加，除了會對全球景氣造成打擊以外，對於通膨的可能抑制效果還有待觀察，因為尚有其他幾個重要因素的影響。
我國原料仰賴進口今年通膨超過3％機率高
至於在國內方面，我國的重要原物料幾乎都靠進口，因此當國際價格上升時，輸入型通膨就難以避免。今年以來，CPI上升3.13％，而躉售物價（WPI）卻高漲14.43％，而且是由年初一直上升到6月；同時，上半年我國的進口物價更上漲15.53％。當廠商生產成本不斷上升，可預期下半年的CPI不太可能趨緩下來。當然，這還要看央行如何處理貨幣數量的問題，也就是提升利率的幅度會是多少。另一方面，經濟部從7月起平均調升電價8.4％，此舉可能導致物價上升約0.4％，如此一來，今年通膨超過3％的機會又增加了。
因為我國通膨很大一部分來自於進口商品價格上升，因此如果新台幣匯率略為上升，應可抵消部分進口價格的問題。然而，最近因美國升息，導致全球貨幣對美元匯率都呈現下跌的趨勢，新台幣對美元匯率最近已跌到近30：1，貶值固然對出口有利，但對於已很嚴重的輸入型通膨是雪上加霜，因此建議央行應採取更強的匯率政策，引導較為強勢的新台幣匯率，以減緩通膨，這是央行必須思考的方向。
(本文刊於2022年07月13日ETtoday新聞雲雲論)